Die 4-Prozent-Regel im Härtetest: Wie lange reicht das Depot im Alter?

Die 4-Prozent-Regel im Härtetest: Wie lange reicht das Depot im Alter?

Lesezeit: ca. 14 Minuten

Stellen Sie sich vor: Sie haben jahrzehntelang gespart, investiert und auf Konsum verzichtet – und jetzt, kurz vor dem Ruhestand, stellen Sie sich die entscheidende Frage: Reicht mein Depot wirklich bis ans Lebensende? Die 4-Prozent-Regel verspricht eine einfache Antwort. Doch hält sie dem Druck der Realität stand – besonders in einer Welt, die von Inflation, Marktvolatilität und steigender Lebenserwartung geprägt ist?

Im Jahr 2026 ist diese Frage relevanter denn je. Die Zinswende hat die Finanzmärkte neu kalibriert, die Inflation der vergangenen Jahre hat Kaufkraft vernichtet, und immer mehr Deutsche denken ernsthaft über finanzielle Unabhängigkeit und einen frühen oder selbstbestimmten Ruhestand nach. Die 4-Prozent-Regel ist dabei das meistdiskutierte Konzept – und gleichzeitig das meistmissverstandene.

Inhaltsverzeichnis

• Woher kommt die 4-Prozent-Regel? – Die Bengen-Studie erklärt
• Wie funktioniert die Regel in der Praxis?
• Der Härtetest: Was passiert bei schlechten Marktphasen?
• Inflation als stiller Depotvernichter
• Drei reale Szenarien für deutsche Anleger 2026
• Alternativen und Anpassungsstrategien
• Vergleichstabelle: Entnahmestrategien im Überblick
• Wie lange hält das Depot? – Visualisierung
• Häufige Fragen (FAQ)
• Ihr persönlicher Fahrplan: Nächste Schritte zur Depotlanglebigkeit

Woher kommt die 4-Prozent-Regel? – Die Bengen-Studie erklärt

Die 4-Prozent-Regel geht auf William Bengen zurück, einen amerikanischen Finanzberater, der 1994 eine bahnbrechende Studie veröffentlichte. Er analysierte historische US-Marktdaten von 1926 bis 1992 und untersuchte, welche Entnahmerate ein Portfolio über 30 Jahre hinweg überlebt hätte – selbst in den schlimmsten Börsenphasen.

Sein Ergebnis war überraschend präzise: Eine Entnahmerate von 4 Prozent im ersten Jahr, danach jährlich an die Inflation angepasst, hat in keinem historischen 30-Jahres-Zeitraum zum Totalverlust geführt. Ein Portfolio aus 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen war dabei die Basis.

Die sogenannte Trinity-Studie von 1998 bestätigte und erweiterte Bengens Erkenntnisse. Forscher der Trinity University kalkulierten verschiedene Entnahmeraten und Portfoliozusammensetzungen durch – und kamen zum Schluss: Bei einer 4-Prozent-Rate und einem 30-jährigen Rentenhorizont überlebte das Portfolio in rund 95 Prozent aller historischen Szenarien.

“The 4% rule isn’t a law of nature – it’s a historically derived guideline that requires constant reassessment.” – William Bengen, in einem Interview aus dem Jahr 2023

Was viele vergessen: Bengen selbst hat seine ursprüngliche Zahl mittlerweile auf 4,5 Prozent nach oben korrigiert, als er Small-Cap-Aktien in die Analyse einbezog. Und er betont ausdrücklich, dass die Regel für einen US-amerikanischen Markt entwickelt wurde – nicht für Deutschland oder Europa.

Wie funktioniert die Regel in der Praxis?

Das Grundprinzip in drei Schritten

Die Anwendung der 4-Prozent-Regel klingt simpel – und das ist sowohl ihre Stärke als auch ihre Schwäche:

1. Gesamtvermögen im Depot ermitteln – beispielsweise 500.000 Euro.
2. Vier Prozent im ersten Jahr entnehmen – das wären 20.000 Euro, also rund 1.667 Euro monatlich.
3. Jährliche Anpassung an die Inflation – bei 3 Prozent Inflation im Folgejahr also 20.600 Euro.

Der Clou: Die Entnahme orientiert sich nicht an der aktuellen Depotgröße, sondern am Startbetrag, angepasst um die Teuerung. Das schützt vor dem Verhalten, in schlechten Börsenjahren panisch weniger zu entnehmen – und umgekehrt in guten Jahren zu viel.

Welche Portfoliostruktur ist gemeint?

Bengens Ursprungsstudie basierte auf einem Portfolio aus 50–75 Prozent Aktien und dem Rest in US-Staatsanleihen. In der deutschen Umsetzung 2026 könnte das zum Beispiel so aussehen:

• 60–70% breit diversifizierte Aktien-ETFs (z. B. MSCI World, MSCI ACWI)
• 20–30% Anleihen-ETFs oder kurzlaufende Staatsanleihen
• 5–10% Cash-Puffer (2–3 Jahresausgaben als Liquiditätsreserve)

Wichtig: Ein reines Aktienportfolio hätte laut Studien eine höhere Endvermögenswahrscheinlichkeit, aber auch höhere Schwankungen – besonders problematisch im sogenannten Sequence-of-Returns-Risiko, das wir im nächsten Abschnitt vertiefen.

Der Härtetest: Was passiert bei schlechten Marktphasen?

Hier wird es spannend – und ehrlich. Die 4-Prozent-Regel funktioniert im Durchschnitt gut. Aber der Durchschnitt hilft Ihnen wenig, wenn Sie zufällig genau zum falschen Zeitpunkt in Rente gehen.

Das Sequence-of-Returns-Risiko: Der unterschätzte Feind

Stellen Sie sich zwei Anleger vor, die beide mit 500.000 Euro in Rente gehen und jährlich 4 Prozent entnehmen. Beide erzielen über 30 Jahre denselben durchschnittlichen Jahresertrag von 6 Prozent. Der Unterschied: Anleger A erlebt die schlechten Jahre am Anfang des Ruhestands, Anleger B am Ende.

Das Ergebnis ist dramatisch verschieden: Anleger A, der mit einem Crash in Jahr 1 und 2 konfrontiert ist, muss dennoch Geld entnehmen – und verkauft Anteile zum Tiefpunkt. Sein Portfolio hat kaum Zeit zur Erholung. Anleger B hingegen wächst zunächst, und selbst ein später Crash trifft ein deutlich größeres Vermögen.

Konkrete Zahlen aus Simulationen zeigen: Bei einem 30 Prozent Einbruch in den ersten zwei Rentenjahren kann die Ausfallwahrscheinlichkeit der 4-Prozent-Regel von 5 Prozent auf über 25 Prozent steigen. Das ist ein erheblicher Unterschied.

Was sagen aktuelle Daten aus 2025 und 2026?

Das Jahr 2025 hat für Anleger gemischte Signale gesendet: Während US-Aktien weiterhin Rekordstände erklommen, blieb der europäische Markt volatiler. Die Inflation in Deutschland lag Ende 2025 bei rund 2,8 Prozent, deutlich niedriger als die Spitzenwerte von 2022/2023, aber immer noch über dem EZB-Ziel. Im ersten Quartal 2026 haben sich die Märkte stabilisiert, doch geopolitische Unsicherheiten, die Schuldensituation der USA und strukturelle Schwäche der deutschen Wirtschaft sorgen für anhaltende Nervosität.

Für Renteneinsteiger 2026 bedeutet das konkret: Wer jetzt beginnt zu entnehmen, startet in einem Umfeld erhöhter Bewertungen bei US-Aktien – was historisch mit niedrigeren zukünftigen Renditen korreliert. Das sogenannte CAPE-Ratio (cyclically adjusted price-to-earnings) lag Ende 2025 beim S&P 500 bei über 35 – ein historisch hohes Niveau.

Inflation als stiller Depotvernichter

Viele unterschätzen, wie stark die Inflation die reale Kaufkraft – und damit die Langlebigkeit des Depots – beeinflusst. Die 4-Prozent-Regel berücksichtigt zwar eine Inflationsanpassung der Entnahmen, aber was passiert bei anhaltend hoher Teuerung?

Nehmen wir ein Beispiel: Bei einer jährlichen Inflation von 3 Prozent über 25 Jahre verliert der Euro rund 52 Prozent seiner Kaufkraft. Wer heute 2.000 Euro monatlich benötigt, braucht in 25 Jahren rund 4.000 Euro für denselben Lebensstandard. Das bedeutet: Die Entnahmen steigen, das Depot wird stärker belastet – und das in einer Phase, in der die verbleibende Laufzeit ohnehin sinkt.

Ein häufig übersehener Faktor ist dabei die individuelle Inflation im Rentenalter. Ältere Menschen geben überproportional viel für Gesundheit, Pflege und Energie aus – Bereiche, die historisch stärker als der allgemeine Verbraucherpreisindex gestiegen sind. Die persönliche Inflation eines 75-Jährigen kann durchaus 1–2 Prozentpunkte über dem offiziellen CPI liegen.

“Inflation ist nicht nur ein wirtschaftliches Problem – im Ruhestand ist sie eine persönliche Bedrohung für die finanzielle Sicherheit.” – Prof. Dr. Martin Weber, Universität Mannheim, Behavioral Finance

Drei reale Szenarien für deutsche Anleger 2026

Szenario 1: Die frühe Rentnerin – Claudia, 58 Jahre

Claudia hat durch konsequentes Sparen und ETF-Investieren seit ihrem 30. Lebensjahr ein Depot von 800.000 Euro aufgebaut. Sie möchte mit 58 Jahren aufhören zu arbeiten und plant, bis 90 zu leben – ein Horizont von 32 Jahren. Die gesetzliche Rente kommt erst ab 67 hinzu.

Bei 4-Prozent-Entnahme stehen ihr 32.000 Euro im ersten Jahr zur Verfügung, inflationsbereinigt. Das klingt gut – bis man die Steuern berücksichtigt: Kapitalerträge werden in Deutschland mit 25 Prozent Abgeltungssteuer plus Soli besteuert. Nach Steuern bleiben effektiv weniger als 32.000 Euro. Zudem hat sie noch keinen Anspruch auf Krankenkassenleistungen als Pflichtversicherte – die freiwillige GKV kostet mindestens 350–500 Euro monatlich.

Herausforderung: Für Claudia ist die 4-Prozent-Regel eng kalkuliert. Experten empfehlen in solchen Fällen eine 3–3,5-Prozent-Entnahme für den langen Horizont, kombiniert mit flexiblen Anpassungen und einem Basisrenten-Baustein.

Szenario 2: Das Rentnerpaar – Hans und Maria, beide 67

Hans und Maria gehen gemeinsam in Rente, haben zusammen 400.000 Euro im Depot und erhalten zusätzlich gesetzliche Renten von insgesamt 2.800 Euro monatlich. Sie brauchen monatlich rund 4.000 Euro – die Lücke von 1.200 Euro soll das Depot schließen.

Das entspricht einer jährlichen Entnahme von 14.400 Euro – also einer Entnahmerate von nur 3,6 Prozent. Damit liegen sie unter der 4-Prozent-Marke und haben statistisch eine sehr hohe Erfolgswahrscheinlichkeit, besonders da die gesetzliche Rente als inflationsindexierter Anker fungiert.

Prognose: Bei einem 30-jährigen Horizont und konservativer Annahme von 5 Prozent nominaler Rendite würde ihr Depot nach 30 Jahren noch rund 280.000 Euro betragen – ein komfortables Ergebnis. Dieses Szenario zeigt: Die 4-Prozent-Regel funktioniert besonders gut, wenn andere Einkommensquellen vorhanden sind.

Szenario 3: Der Frührentner mit hohem Anspruch – Markus, 55

Markus ist Teil der FIRE-Bewegung (Financial Independence, Retire Early), hat ein Depot von 1,2 Millionen Euro und möchte mit 55 Jahren aufhören – potentiell 40 Jahre Ruhestand. Er rechnet mit 48.000 Euro jährlicher Entnahme.

Hier wird es kritisch: Über 40 Jahre hinweg versagt die klassische 4-Prozent-Regel laut neueren Studien in bis zu 20–25 Prozent aller historischen Szenarien. Finanzökonom Karsten Jeske (bekannt als „Big ERN”) zeigt in seinen umfangreichen Safe Withdrawal Rate-Analysen, dass für 40-jährige Horizonte eine Rate von 3,25–3,5 Prozent realistischer ist. Für Markus würde das bedeuten: Entweder mehr Kapital ansparen oder Ausgaben reduzieren.

Alternativen und Anpassungsstrategien

Die reine 4-Prozent-Regel ist ein starrer Ansatz. In der Praxis haben sich flexiblere Strategien als überlegen erwiesen:

Dynamische Entnahmestrategien

• Guyton-Klinger-Regeln: Entnahme wird reduziert, wenn der Markt stark gefallen ist, und erhöht, wenn er sich gut entwickelt. Ermöglicht höhere Anfangsentnahmen (bis 5,5%) bei gleicher Sicherheit.
• Floor-and-Upside-Methode: Basisbedürfnisse werden durch sichere Instrumente (Anleihen, Renten) gedeckt, der Rest bleibt investiert für Wachstum.
• Bucket-Strategie: Drei Töpfe – kurzfristig (Cash, 1–2 Jahre), mittelfristig (Anleihen, 3–7 Jahre), langfristig (Aktien, 8+ Jahre). Psychologisch wertvoll und praktisch effektiv.

Intelligente Steueroptimierung

In Deutschland lässt sich die Steuerbelastung bei der Entnahme erheblich reduzieren. Durch geschickte Reihenfolge der Entnahmen (erst thesaurierende, dann ausschüttende ETFs; erst neuere, dann ältere Anteile mit hohem Kursgewinn) und Nutzung des Sparerpauschbetrags (aktuell 1.000 Euro pro Person, 2.000 Euro für Ehepaare) kann die effektive Steuerquote deutlich gesenkt werden.

Wichtig für 2026: Die Diskussionen um eine Reform der Abgeltungssteuer sind noch nicht abgeschlossen – es empfiehlt sich, die politische Entwicklung im Blick zu behalten.

Vergleichstabelle: Entnahmestrategien im Überblick

Wie lange hält das Depot? – Visualisierung nach Entnahmerate

Die folgende Grafik zeigt die durchschnittliche Depot-Überlebenswahrscheinlichkeit nach 30 Jahren in Abhängigkeit von der gewählten Entnahmerate (basierend auf historischen Monte-Carlo-Simulationen mit einem 60/40-Portfolio):

Typische Fehler – und wie Sie sie vermeiden

Fehler 1: Die Regel als unveränderliche Wahrheit behandeln

Die 4-Prozent-Regel ist eine Daumenregel, kein Naturgesetz. Wer starr daran festhält, ohne die eigene Situation zu berücksichtigen – Lebenserwartung, andere Einkommensquellen, Ausgabenmuster, Gesundheitskosten – riskiert entweder zu wenig zu entnehmen und zu sparsam zu leben, oder zu viel und das Depot vorzeitig zu erschöpfen.

Fehler 2: Steuern und Kosten ignorieren

Die historischen Studien wurden auf Brutto-Basis berechnet. In der deutschen Realität 2026 fallen Abgeltungssteuer (25% + Soli = 26,375%), mögliche Kirchensteuer sowie ETF-Verwaltungskosten an. Ein Portfolio mit 0,5 Prozent jährlichen Kosten und voller Steuerbelastung auf Entnahmen kann die effektive Entnahmerate um 0,5–1 Prozentpunkt reduzieren.

Fehler 3: Zu homogenes Portfolio halten

Ein Portfolio, das zu 100 Prozent auf US-Aktien setzt, hat historisch zwar hohe Renditen erzielt – aber die Zukunft muss die Vergangenheit nicht wiederholen. Diversifikation über Regionen, Anlageklassen und Währungen bleibt entscheidend. Besonders für deutsche Anleger mit Euro-basierten Ausgaben ist das Währungsrisiko bei einem USD-dominierten Portfolio nicht zu unterschätzen.

Häufige Fragen (FAQ)

Gilt die 4-Prozent-Regel auch für deutsche Anleger mit europäischen Aktien?

Nicht ohne Einschränkungen. Die Originalstudien basieren auf US-Marktdaten, die historisch höhere Renditen geliefert haben als europäische Märkte. Studien wie die von Dimson, Marsh und Staunton (London Business School) zeigen, dass europäische Aktienrenditen im 20. Jahrhundert durchschnittlich 1–2 Prozentpunkte unter US-Renditen lagen. Für ein rein europäisches Portfolio wäre daher eine konservativere Entnahmerate von 3–3,5 Prozent ratsam. Ein global diversifiziertes Portfolio aus MSCI World oder MSCI ACWI ist in der Regel die bessere Wahl.

Wie beeinflusst eine gesetzliche Rente die optimale Entnahmerate?

Erheblich positiv. Die gesetzliche Rente ist ein inflationsindexierter, lebenslanges Einkommen – und funktioniert wie ein Sicherheitsnetz unter Ihrer Entnahmestrategie. Je höher der Anteil der Basisausgaben, der durch die gesetzliche Rente gedeckt wird, desto risikofreudiger kann die Depotstrategie gestaltet werden. Im Extremfall, wenn die Rente alle Grundausgaben deckt, können Sie mit einer höheren Entnahmerate für Extras und Extras aus dem Depot arbeiten – ohne existenzielle Risiken einzugehen.

Was passiert, wenn das Depot in einem schlechten Jahr stark einbricht?

Das ist die entscheidende praktische Frage. Experten empfehlen hier ein zweistufiges Vorgehen: Erstens, einen Cash-Puffer von 1–2 Jahresausgaben außerhalb des Depots zu halten, damit Sie in schlechten Jahren keine Aktien zum Tief verkaufen müssen. Zweitens, die Entnahmen temporär und flexibel anzupassen – zum Beispiel in einem Crash-Jahr die Entnahme um 10–15 Prozent zu reduzieren und nicht-essenzielle Ausgaben zu verschieben. Diese Flexibilität erhöht die Erfolgswahrscheinlichkeit des Portfolios erheblich, ohne den Lebensstandard dauerhaft einzuschränken.

Ihr persönlicher Fahrplan: Nächste Schritte zur Depotlanglebigkeit

Die 4-Prozent-Regel ist ein hervorragender Ausgangspunkt – aber Ihr Ruhestandsplan verdient mehr als eine Zahl. Hier sind Ihre konkreten nächsten Schritte:

• ✅ Schritt 1 – Basis ermitteln: Berechnen Sie Ihren tatsächlichen monatlichen Bedarf im Ruhestand – differenziert nach Pflichtausgaben und Wunschausgaben. Berücksichtigen Sie Gesundheitskosten, Pflegerisiko und geplante größere Ausgaben.
• ✅ Schritt 2 – Lückenanalyse: Stellen Sie alle gesicherten Einkommensquellen zusammen (gesetzliche Rente, Betriebsrente, Mieteinnahmen) und berechnen Sie die Lücke, die das Depot schließen muss.
• ✅ Schritt 3 – Horizont festlegen: Planen Sie konservativ. Wer mit 65 in Rente geht und bis 90 plant, braucht 25 Jahre Kapital. Besser: bis 95 planen. Ein Jahr zu viel ist besser als ein Jahr zu wenig.
• ✅ Schritt 4 – Entnahmerate anpassen: Nutzen Sie die Tabelle oben als Orientierung. Bei Horizont über 35 Jahre: 3–3,5%. Bei 25–30 Jahren mit gesetzlicher Rente: 4% oft ausreichend.
• ✅ Schritt 5 – Jährliches Review etablieren: Überprüfen Sie einmal pro Jahr Ihre Entnahmehistorie, die Marktentwicklung und Ihre Ausgaben. Passen Sie flexibel an – das ist keine Schwäche, sondern intelligentes Management.

Die 4-Prozent-Regel ist 2026 nicht tot – aber sie muss intelligent angewendet werden. In einer Welt mit steigender Lebenserwartung, komplexer Steuerlandschaft und globalen Unsicherheiten braucht es mehr als eine Zahl: Es braucht eine persönliche Entnahmestrategie, die zu Ihrer Lebenssituation passt.

Die gute Nachricht: Mit den richtigen Werkzeugen – Diversifikation, Flexibilität, Steueroptimierung und einem realistischen Ausgabenplan – können Sie Ihr Depot langlebig, resilient und tragfähig gestalten. Der erste Schritt ist der wichtigste: Fangen Sie heute an, Ihre Zahlen zu kennen.

Welche Entnahmerate planen Sie für Ihren Ruhestand – und haben Sie schon eine Strategie für das Sequence-of-Returns-Risiko? Diese eine Frage kann über finanzielle Sicherheit oder Unsicherheit im Alter entscheiden.

Artikel geprüft von Anya Petrova, Senior-Makrostrategin für Schwellenländer, am May 29, 2026